Slika – Getty Images
Glede na to, da se trenutno v medijih dogaja manija prevzemov in združitev, ponovno pozdravljamo The Entertainment Strategy Guy za serijo v dveh delih, ki raziskuje, ali naj Netflix skoči v akcijo. Ta prvi vnos si bo ogledal prejšnja prizadevanja Netflixa pri združitvah in prevzemih ter preučil, zakaj bi morali opraviti prevzem. Drugi del, ki bo izšel jutri, bo obravnaval 9 primernih tarč združitev ali prevzemov.
Špekulacije o združitvah in prevzemih (M&A) so družbeni mediji poslovnih komentarjev; ni zelo produktivno, a je še vedno zelo zabavno.
Vzemite neskončno motnjo družbenih medijev. Kot Twitter. Moral bi napisati članek, kot je ta, a namesto tega razpravljam z neznanci o prednostih najnovejšega dogovora za razvoj Netflixa in o tem, kaj to pomeni. Z drugimi besedami, ne zelo produktivno, a zasvoji kot hudič.
Špekulacije o združitvah in prevzemih so pogosto enake. Zares odlična strategija je težka. Zahteva vizionarskega izvršnega direktorja, da opazuje konkurenčno okolje, prepozna trende in strankam ponudi odličen izdelek, ki ga lahko ponudi le njihovo podjetje. To je težko! Veste, kaj je še težje? Poskušam ugotoviti, ali strategija podjetja deluje. To zahteva veliko dela, raziskav in modeliranja. Težko!
Veste, kaj je enostavno? Ugibanje, kdo naj kupi koga. Ali špekulacije o M&A.
Kljub vsem neuspehom preteklih združitev in prevzemov mediji – in Twitter! – radi špekulirajo o združitvah in prevzemih. Ali naj Amazon kupi CBS? Naj Apple kupi Disney? Ali pa naj Netflix kupi, no, vsi?
ncis sezona 21
In večino časa so vse te špekulacije zaman. Je kdo rekel, da bo Disney kupil Fox? Ne, da sem bral. Je kdo rekel, da bo AT&T prodal Warner Media Discoveryju? Še enkrat, nisem videl!
(Ta članek je bil prav tako v celoti razkrit, napisan pred novicami Discovery-AT&T prejšnji teden, vendar je bil od takrat posodobljen.)
Kaj je resnično velik M&A?
Začnimo z definicijo odlične strategije, ki je sama po sebi težka naloga. Odlična strategija pomeni imeti konkurenčno prednost, ki jo podpirajo viri moči podjetja. To na koncu privede do zagotavljanja resnično odličnih izdelkov ali storitev strankam.
Če želite primer, ne razmišljajte dlje kot Netflix v zadnjem desetletju. Neusmiljeno so bili osredotočeni na ponujanje neverjetne izkušnje pretakanja in bili so nagrajeni z velikansko in predano bazo strank. In to so večinoma storili brez nakupa drugih podjetij.
Kaj loči dobre združitve in prevzeme od slabih? No, če ima podjetje dobro strategijo, potem bi morale združitve in prevzemi okrepiti to (upam, da dobro) strategijo. Zgled v zabavi v zadnjem desetletju in več je bil Disney. Že pred letom 2008 je bil Disney najbolj znana blagovna znamka na področju zabave. Vendar so bili znani predvsem po Disneylandu, Mikiju Miški, Princeskah in še po nekaterih drugih stvareh. Da bi okrepili te blagovne znamke, so kupili najboljši animacijski studio, ki je na voljo v Pixarju, elektrarno IP superjunakov v Marvelu in morda najboljšo franšizo na trgu v Vojne zvezd . V bistvu so bili štirje od petih stebrov Disney+ UX kupljeni v zadnjem desetletju. To so bile pametne pridobitve.
ŠANGHAJ, KITAJSKA – 8. APRIL: Turisti gledajo nočni ognjemet in svetlobno predstavo na Disneyjevem gradu, medtem ko Shanghai Disney Resort praznuje 5. rojstni dan, 8. aprila 2021 v Šanghaju na Kitajskem. (Fotografija VCG/VCG prek Getty Images)
Slabe M&A so ponavadi kot slaba strategija: nima smisla. Z drugimi besedami, nekatera podjetja preprosto kupijo druga podjetja, da bi se povečala in našla sinergije, ki v resnici ne obstajajo. V zadnjem desetletju bi Comcast kupil NBC-Universal kot posel, ki v resnici ni okrepil nobene Comcastove strategije, razen povečanja zaradi povečanja.
Vendar ima sklepanje poslov dva dela: vrednost posla (strategija krepitve) in stroške (cena, ki jo plačate). Dober nakup pri M&A, ki ni po pravi ceni, je lahko strateško še vedno slab. Celo uničujoče. Najboljši primer v zadnjem desetletju je AT&T, ki je verjetno preplačal tako za DirecTV (ki so ga zapisali in prodali) kot za Time-Warner (ki so ga ravno tako prodali za polovično ceno.)
Zgodovina: kakšen je bil Netflixov pristop k združitvam in prevzemom?
Z dvema besedama:
Ni veliko.
Razlog, zakaj je Netflix tako dober primer odlične, nedvomno odlične strategije, je, da jim je to uspelo, ne da bi zapravili veliko truda za združevanje ali pridobivanje konkurentov. Veliko drugih konkurentov na področju pretakanja je sestavilo nišne streamerje ali kupilo druga podjetja za zabavo. Netflix je dejal: Zakaj bi to kupili, ko pa lahko zgradimo?
Resno, tukaj je njihov Biografija Crunchbase :
Medtem pa so drugi tehnološki velikani, kot so Google, Amazon ali Facebook, v zadnjem desetletju kupovali pijance. Google kupil podjetje na teden v letih 2010 in 2011. Facebook ima kupil več kot 89 podjetij.
Netflix je kupil le tri podjetja. (In če sem spregledal še kakšne druge, so bile verjetno tako majhne, da niso bile pomembne.) Poudarek je bil ...
- Storyboti prek Jibjaba. Netflix želi agresivno tekmovati za otroške programe, zlasti animirane vsebine. Leta 2019 je Netflix kupil Znamka Storybots iz Jibjaba , ustvarjalec otroških animiranih programov.
- Proizvodni obrati v Novi Mehiki. Netflix je za to porabil tudi 30 milijonov dolarjev kupiti proizvodne obrate v Novi Mehiki leta 2018. Pred kratkim so objavili, da nameravajo porabiti milijardo dolarjev za razširitev svojih zmogljivosti.
- Kupovanje konkurenčnih podjetij, da bi zavzeli trg in zmanjšali konkurenco.
Čeprav so ti posli majhni, še vedno krepijo Netflixovo strategijo. Večinoma želi Netflix razviti lasten IP, vendar so očitno čutili potrebo po nakupu IP-ja stripov in IP-ja za otroke, da bi pospešili postopek. Netflix je tudi produkcijski velikan, zato je bilo ceneje kupiti produkcijski studio v Novi Mehiki kot nadaljevati z najemom prostora.
Na splošno pa iz zgodovine Netflixa ne morete vzeti veliko, ker je očitno njihov cilj, da ne kupujejo drugih podjetij, ampak da gradijo organsko.
Koliko lahko Netflix porabi za M&A?
Omejitveni dejavnik pri M&A je običajno to, koliko lahko bilanca stanja podjetja podpira nakup drugih podjetij. Pridobitve niso brezplačne. Ne da bi se preveč poglobili v finančno mehaniko, lahko podjetje to stori tako, da ponudi gotovino ali delniško ceno. Prvo je preprosto: plačate jim denar. Za slednje to običajno pomeni ponudbo določenega števila delnic za določeno količino delnic ciljnega podjetja. Če podjetje nima denarja pri roki, in običajno ga nima, se lahko tudi zadolži za nakup drugih podjetij. (Spet poglejte AT&T v tem desetletju.)
Bistveno je, da je znesek, ki ga podjetje plača, običajno višji (kar pomeni višji) od trenutne tržne vrednosti podjetja. Za podjetja, s katerimi se trguje v zasebni lasti, je to nekajkratnik zadnjega kroga financiranja. Za javna podjetja je to nekaj odstotkov nad tržno kapitalizacijo podjetja po ceni pred objavo posla.
Kaj je tržna kapitalizacija? No, to je cena na delnico, pomnožena s številom delnic, ki jih je izdalo podjetje (izjemno v jeziku industrije). Če navedem nekaj primerov – ki so bili aktualni od 10. maja, ko sem to napisal – tukaj je Netflix in nekatera druga večja podjetja za pretakanje/zabavo:
Za naše namene bom nekatere od teh številk zaokrožil. Torej za Netflix lahko rečete, da je približno 225 milijard dolarjev veliko podjetje. Glede na to, kako se lahko njihove delnice v katerem koli trenutku gibljejo, so podjetje vredno od 200 do 250 milijard dolarjev.
Še zadnja opomba. Čeprav se morda zdi, da je ponujanje delnic brezplačen način za pridobivanje strank, zagotovo ni. Ko podjetje izda nove delnice, zmanjša obstoječe stranke. Delnica je terjatev do nekega dela prihodnjega dobička podjetja. Če bi imel samo eno delnico, edini lastnik, dobi ves prihodnji zaslužek. Če pa je to hipotetično podjetje prodalo devet novih delnic, ima prva oseba le 10 % prihodnjih zaslužkov. Razredčeni so za 90%. Če bi Netflix kupil podjetje z izdajo novih delnic, ki stanejo 50 milijard dolarjev, bi svoje trenutne lastnike zmanjšal za 18 % . (Približno.)
Protimonopolna pokrajina
Rekel sem torej, da so združitve in prevzemi lahko 1. Krepitev dobre strategije ali 2. Nakup podjetij zaradi nakupa. Prva je dobra, druga pa slaba strategija. Dodamo lahko še tretji steber:
Verjetno je to potencialno dobra strategija, vendar prinaša tako visoke stroške za družbo, da jo je vredno omeniti posebej. Tako kot druge stvari, ki so slabe za družbo, je nezakonito. In ne samo, da bi bil civilno nezakonito tožen, to je kaznivo . Vodstvo podjetja bi lahko šlo v zapor zaradi kršenja protimonopolnih zakonov. (Čeprav skoraj nikoli več ne počnejo.)
Zlasti podjetja zasebnega kapitala uporabljajo združitve in prevzeme za združevanje manjših industrij v potezo, imenovano zvitek . (Resno preverite konsolidacija soli ameriškem srednjem zahodu oziroma konsolidacija v navijanje .) To je tudi razlog, ki poganja Facebook in Google. Facebook je izrecno kupil WhatsApp in Instagram, da nista mogla tekmovati na družbenem področju. Google je kupil ad-word markets, da bi povečal nadzor nad digitalnim oglaševanjem. Vlada tudi trdi, da sta Google in Facebook sodelovala pri nadzoru trgov.
V vseh teh primerih cilj v resnici ni sinergija, ampak velikost. Z velikostjo prihaja tudi večja pogajalska moč z dobavitelji in strankami. Dvomim, da bi Netflix lahko postal tako velik v produkciji ali distribuciji, da bi upravičil nadzor ameriških ali svetovnih protimonopolnih regulatorjev. Kljub temu se vse bolj zdi, da regulatorji EU, ZDA in celo Kitajske zatirajo združitve velikih tehnologij. Netflix je del Big Tech – navsezadnje so bili v akronimu FAANG – tako da, če bi Netflix začel nakupovati, bi lahko pristal pod enakim nadzorom kot Google, Amazon, Apple in Facebook.
Kaj Netflix potrebuje v 2020-ih?
Kako lahko M&A pomaga Netflixu okrepiti svojo konkurenčno prednost? Tukaj je nekaj širših področij:
– Vsebina. Netflixova poraba vsebine je trenutno tako visoka, ker morajo knjižnico zgraditi iz nič. Če bi lahko kupili konkurenta ali proizvajalca za manj kot strošek izgradnje te knjižnice iz nič, bi to lahko izjemno pomagalo.
– Distribucija. Naslednja faza pretočnih vojn se lahko premakne s streamerjev na distributerji strimerjev . Roku, Amazon, Apple in celo Comcast se potegujejo za kanal za gledanje vsebine. Netflixu lahko pomaga, da se uveljavi v tem svetu.
prijatelji s fakultete sezona 3
– Diverzifikacija. Trenutno je Netflix kralj pretočnega videa. Ampak samo video na zahtevo. Nimajo televizije v živo, novic, športa ali brezplačnega modela. Potencialno bi lahko diverzificirali svoje tokove prihodkov, da bi vključili televizijo v živo, oglaševanje ali druge poslovne modele.
Če povzamem: Netflix je v preteklosti ignoriral združitve in prevzeme, vendar na nekaterih področjih obstajajo različne priložnosti, če je cena prava. Naslednjič bomo špekulirali o njih.
(The Entertainment Strategy Guy piše pod tem psevdonimom na svoji istoimenski spletni strani . Nekdanji izvršni direktor v podjetju za pretakanje, raje piše kot pošilja e-pošto/se udeležuje sestankov, zato je odprl svojo spletno stran. Prijavite se na njegove novice pri Substacku za redna razmišljanja in analize o poslovanju, strategiji in ekonomiji medijske in zabavne industrije.)
